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张庭宾：靠忽悠和让人闭嘴难阻经济下滑

A股“诱多陷阱”更加幽默

张庭宾

中国A股从未缺少“诱多陷阱”，如今大有花样翻新，越来越幽默之势。

唱多的传统模式，投资者早已领教，一般是某些专家力挺大牛，最著名的有两个人，在内地的是李大霄，如果他的预测兑现了，现在上证指数不到5000点，至少也是3000点以上了；在香港的是曹仁超，去年底他再次极乐观地称，A股2014年将上涨70-80%。

这种唱多由于失灵的次数太多了，效果就不太灵光了。而最近，又出现了一种新的唱多诱多模式，这就借政策来唱多，比如优先股、重组免批和沪港通。凡是出现一个新的政策均被看成利多刺激，而股指也每每反弹配合，真也能烘托出点牛市将至的氛围。

果真如此吗？非也！比如最新推出的“沪港通”的所谓利好，与赵本山卖拐的“忽悠”有得一比。

笔者实在看不出“沪港通”是什么利好。有位朋友在微博上打了个比方，挺幽默的：镇领导发话了，A村和B村的人分别可以去对方村的井里打水，于是两个村的人都乐了，说这真是利好啊，我们以后有更多的水可以喝了——沪港通就是这个黑色幽默故事的现实版，可是那么多官员和专家竟然演的像真的一样。

实际上，倘若深究，沪港通实际对A股是一个重大利空，因为它使得中国内地资本项目开放更进一步了。在当前中国金融危机、人民币贬值预期增强的背景下，流出的资本会多于流入的。

对于A股更大的隐患是，本来A股已经是7年以来的低位，是相对容易企稳的，但由于香港恒生指数目前居于四年来的高位，约23000点，如果将来恒生股指跌到2011年11月的低点16170点，也要跌去30%；如果跌到2008年10月份低点10676点，将大跌53.5%；如果H股拖累A股同比例下跌，则上证指数将分别跌到1451点和990点。

同样的，如果中国经济出现大衰退，乃至爆发金融危机，A股大跌，美元兑人民币大幅升值，那么香港经济金融将被撕裂——因为香港经济高度依赖内地，但是港币却与美元是联系汇率，即挂钩美元。届时，香港要么抛弃联系汇率，港币大跌，香港整体价值被严重低估；要么香港政府财政和外汇储备被抽空，财政破产。届时，卷土重来的索罗斯们将两头做空，必将赚的盆满钵满。

简言之，这个政策是1997年索罗斯梦寐以求的，当时，香港政府在封闭的内地强大支持下，捍卫了联系汇率，令索罗斯铩羽而归。如今，不仅当年索罗斯做空香港所需要的所有条件都已具备，索罗斯们连做空中国的所有条件也基本具备。真正应当举杯庆祝的是索罗斯们，而不是中国和香港的官员们。

“优先股”也是大忽悠，优先股会将社保、保险等追求安全性的资金吸引到大额交易系统中，这必将减少A股资金流，对A股中小投资者不利。当然，优先股在编入指数的时候，一定会平地拉高股指，相当于“猪肉注水”，这也算是虚幻的“利多”吧。但对于A股流通股来说，是典型的赢了面子(指数)输了底子(股价)。而重组免批又会早就一批亿万富翁，其财富输送的效率将不亚于ST重组，当然，中小股民自然又是输出方。

政策忽悠倒还不算什么，《人民日报》点名批评安信证券是不专业，不讲政治，实在幽默到累人的地步，包括本人。先不说人民日报什么时候办了专业的股市研究机构，其水平会超过券商宏观研究名列前茅的安信证券。更值得探讨的是这“不讲政治”——这不等于坐实了很多人讽刺中国股市是“政策市”了吗？这不是承认了中国连股市都不是真正的市场经济了吗？此文“讲政治的水平”已低到了“不讲政治的水平”，我觉得实在不能代表人民日报的一般水平。

这种论调更容易让人想起一个成语，叫“掩耳盗铃”、或者还有一个扁鹊见蔡恒公的典故。一个股市的涨跌根本原因还是由宏观经济的趋势、上市公司内在价值和市场制度设计决定的。而不是靠忽悠，或者是不让人说话就能逆转乾坤的。

中国经济减速、A股日益低迷。根本上讲是过去的发展模式难以为继之故：世界工厂严重透支环境、资源和劳力；大规模低效政府透支严重透支了民间创造活力；巨大的房地产泡沫严重透支了居民未来消费；巨额购买欧美国债，大手笔的送礼外交严重透支了国民外部积累……如果不能从根本上解决上述问题，重新建立适合中国资源和环境约束条件下的高效发展模式，再造竞争力，而靠忽悠和让人闭嘴来阻止经济下滑，那智商岂不是跟大禹他爹看齐了吗？更显然忘了一句被中国几千年历史证明的真理：防民之口胜于防川。

俗话说，“基础不牢，地动山摇”。中国A股制度先天畸形，被美国股市证明是非常有效的基础工程——举证责任在辩方和集体诉讼，本人呼吁了13年了，可官员们连“叶公好龙”的兴趣也没有。说白了很简单，因为那是维护中小投资者的“倚天剑”和“屠龙刀”。

在中国股市极为脆弱的制度基础上，什么股指期货、融券、转融券、优先股和沪港通之类倒是层出不穷。对了，还有一度席卷散户利益操纵者获取暴利的权证。如此脆弱地基上屋上架屋，头上安头，最后出现A股垮塌的局面也不一定。

坦率地说，当今中国问题的困局，是过去二三十年代积累下来的，这一届政府或证监会不能负主要责任，也是短期难以力挽狂澜的。但是，至少要有直面现实的勇气吧，至少不要把局面搞得更混乱复杂吧，至少不要再对中小股民“不教而诛”吧。如果连这些起码的功夫都不做，反其道而行之，那人们就有权力怀疑，这种唱多和诱多背后的潜台词——最后诱多一把，忽悠些冤大头接盘，赶紧变现走人。

虽然如果按照潜台词来解释，倒是上述行为都颇合逻辑了。但笔者还是不愿去相信，仍认为只是无心之失，写下这篇文章，也算是为他们尽点社会公德吧。

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