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铜铝数据给出了增长放慢的证据

 本周的前三片报告中我们已经对中国较近钢，铝和铜等其它原材料的数据进行了报道。今天的报告里我们概括了这些报告的主题，同时关注其它金属的数据，其中包括镍，铅和锌。

我们已经几乎完全有了主要商品的报告产量和贸易数据，数据一直到九月份。从这些数据中我们能测算出表面消费，它是由产量加进口减出口得出的. 它对需求是一个近似的衡量(不总是代表消费). 为了平缓掉一些数据的过激波动，我们喜欢关注三个月平均移动的年比变化。这就是数据所显示的东西:

中国主要商品三个月平均移动年比变化率

不锈钢

Jan-03

4.1%

30.8%

26.2%

33.8%

15.5%

42.6%

66.9%

Feb-03

21.3%

26.9%

22.3%

40.6%

16.2%

48.2%

60.1%

Mar-03

18.7%

23.5%

18.7%

47.6%

18.9%

33.9%

69.4%

Apr-03

23.1%

19.8%

29.4%

52.1%

20.8%

35.1%

48.9%

May-03

22.9%

21.3%

29.4%

51.3%

20.5%

30.1%

64.8%

Jun-03

26.9%

23.4%

36.8%

42.9%

22.6%

39.8%

82.5%

Jul-03

13.3%

25.0%

42.3%

39.5机械磨损就大%

21.9%

43.6%

78.7%

Aug-03

-0.2%

23.7%

36.3%

19.4%

23.7%

37.7%

64.3%

Sep-03

-4.7%

24.6%

24.7%

19.4%

27.6%

36.1%

32.3%

Oct-03

-8.8%

21.4%

15.1%

9.9%

29.1%

37.4%

38.2%

Nov-03

5.9%

20.1%

15.0%

23.2%

31.7%

44.5%

25.7%

Dec-03

16.0%

4.7%

6.3%

16.5%

28.7%

36.8%

26.3%

Jan-04

21.9%

1.7%

10.1%

21.1%

28.1%

22.8%

-12.0%

Feb-04

26.9%

3.7%

17.2%

19.3%

28.8%

18.4%

-16.2%

Mar-04

27.1%

19.8%

38.9%

22.5%

29.3%

13.8%

-18.1%

Apr-04

38.3%

26.0%

45.7%

23.3%

27.4%

9.8%

11.0%

May-04

17.9%

27.4%

37.8%

23.2%

17.1%

1.8%

9.1%

Jun-04

9.2%

22.1%

23.0%

11.3%

8.1%贺州

0.5%

13.9%

Jul-04

-6.4%

18.1%

10.8%

0.7%

3.2%

-0.3%

10.8%

Aug-04

-5.7%

12.4%

13.1%

3.3%

3.7%

5.0%

6.4%

Sep-04

-7.1%

7.9%

19.3%

15.4%

4.3%

5.3%

-2.2%

Jan-Sep

8.3%

16.3%

26.2%

15.9%

13.0%

纸箱机械

6.2%

-3.1%

在解释这些数据是必须要注意到，特别是铜的数据，其中不包括任何政府库存的清库行为, 这可能会使年比数据更为积极，而不是负面的. 但是数据是报告数据所反映出来的准确变化，有相当程度上较近供需和全球经济趋势上的影响。

大量的数据显示继中国采取调控措施后金属需求出现了一次主要的增长放慢, 今年四月开始调控以来。较有代表性的数据是钢的表面需求，今年靠前季度其增长为年比% ，现在已经下降至一位数.

中国需求的年比变化 (3个月移动平均)

四月份的看比增长率高峰接近30%，较近几个月已经走平 (平均约为增长5% ). 详细的分析后我们的观点主要有以下几个方面:

a) 继中国信贷紧缩措施后的严重清库

b) 对实际消费的一个主要负面影响，可能是因为建筑领域的经济活动剧烈下降

c) 九月份表面需求回升是因为上述两个方面的较坏影响已经消除.

· 许多不同的原材料商品的情况如下:

a) 镍和不锈钢2003年出现了不正常的增长率，因为买入者在镍我国的科研院所可能就已掌握4、请将沙浆拉力实验机的接地标志处务必接地了相干技术价的“投机” 上买入过度，而镍又是不锈钢生产的主要原材料，接着出现了一次主要的增长下降 (因为今年的清库). 此外原材料使用上对镍的潜代 (在不锈钢生产中使中锰来替代包括电镀方面) 可能产生了负面影响(九月份镍的表面需求数据低于预期，因为中国镍的产量剧烈下降(下降至4,300吨，月比下降 2,000吨). 我们较近听说的报告称中国镍和不锈钢需求剧烈反弹，反映了清库的结束

b) 七月份铝的增长强劲(可能反映了过度备库) 现在开始疲软(反映了清库(八月和九月份大量地净出口).

c) 锌的增长令人难心置信地强劲, 今年以来增长 26.2%，是表现较大的金属. 这部分地反间了国内电镀钢产量的主要增长(今年以来增长了 22% ). 一至九月，中国出口了与2003年同期进口数量相同的锌, 2003年净出口量达200,000吨!

d) 铅需求较为疲软，但是并没有强劲回升.

e) 铜需求数据和半成品数据之中的反差 (显示年比增长高达 20% ) 是很明业的 – 这意味着较近几个月出现了严重的清库，这些清库行为可能来自于消费商，同样也来自政府库存.

我们认为数据整体上是支持我们的观点的，政府使经济降温的调控政策在发挥作用，对四月份至八月阶段产生了显著的负面影响. 需求的下降超过了消费因为清库而出现的下降.有迹象表明需求已经开始在九月份复苏, 虽然增长的幅度取决于清库的结束或实际消费下降还不很清楚. 数据同样突出了商品的特质趋势是决然不同的(锌对镍，就是例子) 同时一些总体上的概括是有用的，市场仍然有风险!

中国锌精矿，金属和合金(含锌) – 趋势是明显的!

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